巴克莱：“AI砸钱”是大厂“FOMO”，明年就会有人退缩，但长期仍处于早期
当前的人工智能投资浪潮，FOMO 情绪似乎正成为主导力量。
FOMO（Fear of Missing Out），即 " 害怕踏空 "，描述了一种对错失投资良机的恐惧，这种恐惧往往能驱使投资者在没有充分理性分析的情况下做出决策。
巴克莱最新研报指出，尽管 AI 技术仍处于起步阶段，但大厂对 AI 的资本支出已经呈现出一种非理性的繁荣，FOMO 情绪占据主导，随着这种情绪消退，明年就会有大厂逐渐削减 AI 投资。
Ross Sandler 等巴克莱分析师在上周发布的报告中指出，FOMO 情绪在投资决策中并不罕见，特别是在技术快速发展的领域。投资者担心错过下一个重大创新，从而在没有充分了解长期潜力的情况下，对新兴技术进行大量投资。这种情绪在 2000 年的互联网泡沫中表现得淋漓尽致，而在今天的 AI 领域，历史可能正在重演。
AI 资本支出：一场由 FOMO 驱动的狂欢？
巴克莱的研报中提到，目前市场上对 AI 的资本支出预测存在显著的 FOMO 情绪。
报告指出，分析师们预计 AI 领域的资本支出将从 2023 年到 2026 年累计达到 1670 亿美元，而这一数字是基于对 AI 产品需求的乐观预期。
然而，与此形成鲜明对比的是，预计到 2026 年，云服务的收入增量仅为 200 亿美元。
这种资本支出与预期收入之间的巨大差距，引发了市场对 AI 投资过热的担忧。
巴克莱认为，尽管早期的 AI 公司可能会以用户注册数量和初创公司的增长作为需求存在的证据，但华尔街的怀疑情绪正在上升。
这种怀疑基于一个简单的事实：在过去两年里，只出现了 ChatGPT 和 Github Copilot 两个现象级 AI 产品，但这仅仅是大模型的冰山一角。目前市场上成功的 AI 产品数量有限，而且距离 AI 技术的广泛应用还有很长的路要走。
资本支出未来：明年就可能有人退缩
巴克莱的分析师们预计，到 2026 年，AI 资本支出（1670 亿美元）将足以支持超过 12000 个 ChatGPT 规模的产品，其中将有大约 700 亿美元投资于训练基础模型，剩下大约 950 亿美元用于推理。
然而，随着技术的进步，未来几年内，AI 推理的成本可能会大幅降低，从而使得当前的资本支出预测显得过于乐观。
巴克莱表示，虽然预计会有很多基于 AI 的新服务出现，并且这些服务将推动市场和行业的积极发展，但对于市场上能否出现 12000 个像 ChatGPT 这样规模的 AI 产品持怀疑态度。
基于以上理由，巴克莱写道：
我们认为 2025 年或更久之后，就会有大玩家退缩并削减（AI）资本支出计划。
我们还要注意到，近期在较小的基础模型领域的突破可能会在 2026 年之前将大量产品和查询从云端转移到边缘技术（即在 PC 或手机上本地运行），这可能会进一步加大云端对这种大规模 AI 容量的需求压力。
长期视角：AI 技术仍处于早期阶段
尽管短期内市场可能面临调整，巴克莱研报也强调，从长期来看，AI 技术仍处于 " 超级 " 早期阶段，中期对英伟达维持乐观态度。
英伟达不太可能在中期内有任何麻烦，因为我们预计 AI 资本支出将保持强劲几年，然后才会有人退缩并削减投资。新芯片和技术周期的早期阶段表明，（科技巨头）在可预见的未来将继续投资 AI。
我们要注意的是，（AI 浪潮）仍然处于早期阶段，以苹果为例，距离 iPhone 首次亮相近五年后，才出现了领先的移动原生应用程序，而今天，我们才刚刚进入 AI 浪潮 20 个月。
巴克莱还指出，运行 AI 代理所需的计算能力远远超过今天的软件和互联网服务。
为了说明这种动态，Character.ai 是一家流行的高参与度 AI 公司，只有大约 500 万用户，大约是 Google 搜索的 1/600，但最近表示它每天处理的请求量几乎是 Google 的 1/5。这是因为 AI 代理系统没有记忆，需要缓存交互历史记录，并通过大型语言模型重新运行它们，以使下一步或消息准确。
巴克莱认为，AI 技术的发展潜力巨大，但要实现这一潜力，需要时间来克服技术挑战、市场教育和用户习惯的培养。此外，AI 技术的广泛应用还需要解决包括数据隐私、伦理和监管在内的一系列问题。
