“太二酸菜鱼”不香了？母公司九毛九上半年利润下降近七成
图片来源：九毛九
蓝鲸新闻 7 月 22 日讯（记者 孙煜）受 2023 年上半年净利润大幅下降影响，九毛九（9922.HK）今日股价创上市以来新低，截至今日收盘，股价跌 10.26%，报 3.06 港元，公司市值为 43.26 亿港元。
7 月 19 日晚间，九毛九发布盈利预警，预计 2023 年上半年收入 30.64 亿元，与上年同期相比增加约 6.4%；预计溢利不少于 0.67 亿元，同比下降不超过 69.8%
来源：九毛九
为何增收不增利？九毛九给出 4 点原因：上年同期基数高、消费者习惯改变、公司的成本控制措施对餐厅成本费用降低的影响滞后、产生约 0.4 亿元的资产减值损失。香颂资本董事沈萌告诉蓝鲸新闻，" 成本增高、竞争加剧，为了维持正常运营就要牺牲收益率。"
国际投行杰富瑞在报告中指出，九毛九销售额的增长主要受益于太二和怂火锅店的扩张，不过被上半年持续同店销售压力所抵消，因消费者情绪疲弱及竞争加剧。杰富瑞下调对九毛九 2024 至 2026 年纯利预测 44-50%，下调九毛九目标价从 8 港元至 4.1 港元，评级从 " 买入 " 降至 " 持有 "。
餐厅关键经营指标下滑
连锁餐饮企业九毛九的发展可以追溯到 29 年前。1995 年，山西人管毅宏在海口开设首家面馆并创立 " 九毛九西北菜 "，随后又陆续创办 " 太二酸菜鱼 "" 怂火锅 " 等餐饮品牌，2020 年 1 月 15 日，九毛九在港交所敲钟上市。
根据最新公告，截至 2024 年 6 月 30 日，九毛九共经营 771 家餐厅，较 2023 年底净增长 45 家。其中，太二酸菜鱼餐厅 614 家、怂火锅 73 家、九毛九 72 家、赖美丽烤鱼 4 家、赏鲜悦木 1 家、山的山外面 7 家。
具体到主要品牌餐厅的经营数据，2024 年二季度，自营太二餐厅的翻台率为 3.6 次 / 天、怂火锅为 2.8 次 / 天、九毛九为 2.6 次 / 天。从翻台率数据看，与上年相比均有所下滑，2023 年年报显示，太二翻台率 4.1 次 / 天、怂火锅 3.6 次 / 天、九毛九 2.9 次 / 天。
主要品牌翻台率；来源：公司公告
顾客人均消费金额也有所下滑，自营太二餐厅人均消费 69 元、怂火锅人均消费 104 元、九毛九人均消费 55 元。2023 年年报数据显示，2023 年太二人均消费 75 元、怂火锅人均消费 113 元、九毛九人均消费 58 元。人均消费下降幅度在 3 -9 元之间，公司给出的解释是，外部环境变化，品牌调整发展策略从而持续调整菜单结构及菜品价格、增加推广活动。
主要品牌人均消费；来源：公司公告
从同店日均销售额变动情况看，2024 年 2 季度，太二（仅限自营）下滑 18.1%、怂火锅下滑 36.6%、九毛九下滑 12.6%。餐饮分析人士认为，怂火锅同店营收的下滑与上半年多次降价有关。公开资料显示，怂火锅在今年 5 月开始对全国门店的餐具摆盘、菜品套餐和价格进行了优化调整；今年 6 月怂火锅又对菜品和价格进行新一轮调整，锅底、荤菜和素菜品类最低价格分别降至 8 元、9.9 元、6.6 元。
主要品牌同店日均销售额；来源：公司公告
调整扩张目标，开放加盟、外卖卫星店
九毛九在最新发布的公告中，调整了年初制定的 2024 年扩张目标，变动在于，将怂火锅开设 35-40 间新餐厅的目标调整为 25 间。此外，太二餐厅 2024 年在中国内地新设 80-100 间自营餐厅、在中国内地以外新设 15-20 间自营餐厅目标不变；赖美丽烤鱼在中国内地的 3 家餐厅将在今年 7 月转让于独立第三方。
九毛九表示，将采取 4 项举措改善经营表现：引入新的业务模式，如加盟及合作模式以及外卖卫星店模式；优化菜单结构和菜品价格；优化员工激励机制，以激发一线运营人员的主观能动性；加强成本控制措施，以进一步提高运营效率。
从加盟门店情况来看，今年 2 月，九毛九开放太二酸菜鱼和山外面的加盟及合作模式，截至 6 月 30 日，太二新增 2 家加盟餐厅、山外面新增 3 家加盟门店。
外卖卫星店也是九毛九今年探索的新模式，太二酸菜鱼先后推出多家店面更小、员工更少、不做堂食的门店。太二在接受媒体采访时表示，外卖专门店的布局主要基于公司对外卖市场的洞察。例如，在一些上了单人外卖套餐的门店，其单量增长和对营业额贡献增长都非常好。所以公司选择在一些周围几公里范围内都没有门店的地方，开设大概四五十平方米的门店专门做外卖。此外，据财经报道，今年 5 月，太二引进针对餐饮人效波峰波谷的浮动机制，执行根据酸菜鱼售卖数量决定排班人数的新算法。
开放加盟、开设外卖 " 卫星店 "、加强成本控制……种种举措能否带动利润的增长，有待进一步观察。沈萌告诉蓝鲸新闻，" 每一个餐饮品牌都会选择类似的经营策略，也就意味着这些策略并不会打破当前的格局。"
